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光线传媒(300251)—“猫眼+微影”强强联手,提升电影互联网平台领域竞争实力,巩固龙头地位

作者: 朱珺,顾佳
时间: 2017年09月22日
重要性: 一般报告
行业评级:
公司评级: 强烈推荐-A
相关股票代码: 300251
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摘要: 报告名称:光线传媒(300251)—“猫眼+微影”强强联手,提升电影互联网平台领域竞争实力,巩固龙头地位
研究员:朱珺,顾佳
报告类型:公司研究*点评报告
报告日期:20170922

行业/子行业:影视动漫
公司名称及代码:光线传媒(300251)
投资建议:强烈推荐-A

【内容摘要】

事件:
光线传媒公告,其参股的猫眼文化2017年9月21日与微影时代、林芝立新、微格时代及瑞海方圆签署了《增资认购协议》。按照协议,微影时代和林芝立新成为猫眼文化的股东,微影时代以其持有的微格时代100%股权作价人民币39.74亿元分两次注入猫眼(首次为37.71亿获得第一次发股完成后猫眼文化27.59%的股份,第二次剩余的2.03亿元视情况而增发);林芝利新以其持有的瑞海方圆100%股权作价人民币8.97亿元对猫眼文化增资,获得第一次发股完成后猫眼6.56%的股份。在交易第一次发股完成后,光线传媒持有猫眼文化的比例由30.11%变为19.83%。
评论:
1、“猫眼+微影”强强联手,巩固电影互联网平台龙头地位
此次,微影时代将公司的电影票务及演出业务和权益(包括娱票儿APP、格瓦拉生活 APP及相关资产等)与猫眼文化进行合并。按协议金额计算,新猫眼的估值达136.7亿元。值得重视的是,猫眼将获得电影、演出和赛事的微信入口资源!通过此次整合,实现资源互补,强强联手将提升猫眼的市场竞争实力,进一步稳固猫眼在电影在线票务市场的龙头地位。
第一次增资发股完成后,光线控股+光线传媒由上市前对猫眼文化分别持股的47.02%、30.11%变为30.96%、19.83%,合计持股50.79%,仍对猫眼文化具有绝对控制力。猫眼文化运营的猫眼电影是我国领先的电影互联网平台,集在线购票服务、用户互动社交、媒体内容营销服务、电影衍生品销售等为一体,打造互联网娱乐媒体及互动社区平台,处于行业领先地位。猫眼文化2016年实现收入10.32亿元,净亏损1.09亿元;2017年1-5月实现收入10.2亿元,净利润7,312.6万元。增资交割后,光线传媒有权委派一名董事进入猫眼文化,如果注派董事实质构成重大影响,光线传媒对猫眼的投资将作为长期股权投资核算,使用权益法后续计量将按比例确认投资收益。
2、影视业务蓬勃发展,电影保持较快增长,新增发力电视剧业务,动漫电影及衍生品业务长期看好
公司上半年电影及衍生品收入同比增19%至7.24亿元,下半年公司预期上映约10部电影:其中7、8月份已上映了《秘果》、《大护法》、《三生三世十里桃花》。大众期待的大IP电影《三体》、《鬼吹灯之龙岭迷窟》正积极准备,有望今年Q4上映。此外还有《缝纫机乐队》、《保持沉默》、《风中有朵雨做的云》、《英雄本色4》和《东北往事》。公司预计下半年启动或制作中的电影项目超30个:包括《三重门》、《少林寺》、《笑傲江湖》、《鬼吹灯之云南虫谷》、《一出好戏》、《沙漏》、《东宫》、《悲伤逆流成河》等,有望于2018-19年上映。

【摘要结束】
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